Финансовые ковенанты в сделках синдицированного кредитования

   В статье приведен анализ использования финансовых ковенант в международных сделках синдицированного кредитования. С точки зрения заемщика, приемлемые уровни финансовых ковенант позволяют реализовать сделку с комфортными для дальнейшего выполнения условиями. Для кредиторов приемлемый уровень финансовых ковенант важен для получения внутреннего кредитного одобрения участия в сделке и как инструмент мониторинга кредитного качества заемщика при обслуживании синдицированного кредита. К основным финансовым ковенантам сделок синдицированного кредитования относятся ограничения на следующие финансовые коэффициенты заемщика: чистый долг/EBITDA, чистые процентные платежи/EBITDA, чистый долг/акционерный капитал. Кредиторы осуществляют мониторинг финансовых ковенант посредством сертификата соответствия, который заемщик регулярно направляет агенту по кредиту. Одну из ключевых ролей в сделках синдицированного кредитования выполняет агент по кредиту, через которого осуществляются коммуникации между заемщиком и кредиторами. В случае нарушения заемщиком финансовых ковенант запускается процесс получения согласия кредиторов на разовый отказ от соответствующих прав (Waiver Request) или на внесение изменений в кредитный договор (Amendment Request). В статье рассмотрены основные этапы данных процессов с указанием функций участников данных процессов (заемщик, агент по кредиту, кредиторы, юридический консультант).

1. Белова Е.Ю., Шевченко М.О. Трансформация систем менеджмента предприятий в контексте цифровизации. E-Management. 2023;1(6):17–28. doi: 10.26425/2658-3445-2023-6-1-17-28

2. Каталкина М.Ю., Кузьмина Е.Ю., Савченко А.В. Проблемы развития цифрового управления. E-Management. 2022;1(5):52–58. doi: 10.26425/2658-3445-2022-5-1-52-58

3. Тарасов А.А. Управленческие решения в синдицированном кредитовании. Управление. 2023;3(11):61–68. doi: 10.26425/2309-3633-2023-11-3-61-68

4. Baker H., Martin G. Capital structure and corporate financing decisions: theory, evidence, and practice. Wiley; 2011. 504 p.

5. Campbell M., Weaver C. Syndicated lending: practice and documentation. 7^th ed. Harriman House; 2019. 762 p.

6. Hommel U., Fabich M., Schellenberg E., Firnkorn L. (eds.) The strategic CFO: creating value in a dynamic market environment. Springer; 2011. 316 p.

7. Shaiman L., Marsh B. (eds.). The handbook of loan syndications and trading. 2^nd ed. McGraw-Hill; 2022. 976 p.

8. Shutter A. (ed.) A practitioner’s guide to syndicated lending. 2^nd ed. Sweet & Maxwell; 2017. 560 p.

9. Whittaker D. The strategic corporate investments handbook. Euromoney Institutional Investor; 2014. 282 p.

10. Wright S. The handbook of international loan documentation. Palgrave Macmillan; 2014. 387 p.